Arthur Hayes呼吁专注产品价值！Arthur Hayes：加密市场PvP横行

BitMEX创办人Arthur Hayes近日表示随着2024年加密货币市场持续蓬勃发展，市场焦点不再只是比特币、以太币等主流币，而是转向新一批上市的代币。Hayes表示市场中弥漫着PvP的氛围，让他怀疑这些新发行的代币是否已经偏离原本Web3的精神，反而成为一场掠夺游戏。Hayes也表示，许多专案创办人选择将代币在中心化交易所(CEX)上市，却没想到成本最后超出预期，最终让代币价格像“大便”一样滑落马桶。

(PvP：游戏模式用语，Player versus player，游戏中玩家与玩家的相互之间进行的战斗；Arthur Hayes表示这已经变成垃圾币交易者用来描述当前市场周期的流行语。)

PvP氛围下的上市策略：VC与CEX的角力

Hayes表示，目前加密市场的PvP状态，其实很像传统金融(TradFi)，它所触发的情绪是掠夺性的，胜利是以牺牲他人为代价的。尤其在垃圾币(Shitcoin)相当明显。对于新发行的代币来说，很多专案在上市时把代币的完全稀释估值(FDV)设定很高，但实际上只释出少量代币流通，这样看似市值很大，但市场上的实际供应却很少，容易造成价格波动和误导投资者，最终价格一去不复返。

而另一方面，风险投资公司(VC)会持续透过多轮募资来把代币估值擡高，好让自己帐面看起来赚很多，但等代币一上市，价格就因为不值那么多而大跌，最后苦的都是一般散户。

CEX的上市费用：代币上架的隐藏成本

Hayes表示，对于许多专案创办人而言，选择CEX上架代币的理由很简单：“就是要更多的流动性还有曝光机会!”但实际上，CEX收取的上市费用相当惊人，例如Binance最高可能收取代币总量的8%作为上市费用，还要求提供高达500万美元的BNB作为保证金，并额外要求行销费用。这样的成本对新创专案来说是一笔庞大的负担。

而对于CEX来说，他们相当喜欢那些高估值但实际供应量少的代币，因为波动大、吸引大量散户，他们就能爽赚更多手续费。但大部分的代币在上市后并未达到市场期望，价格暴跌，害一般散户赔钱，专案方也难以维持好表现。

DEX因低成本变优先选择，呼吁专注产品价值

有些专案在PvP的氛围下，却选择了不同的路线。Hayes以Auki Labs为例，Auki Labs没有先选择在CEX上市，反而先在去中心化交易所(DEX)上市，并以较低的FDV吸引早期投资人，到目前为止，Auki的价格比上一轮募资价格涨了78%。

(注：Auki Labs是Arthur Hayes管理风投Maelstrom之投资标的)

Hayes表示，建构产品价值是Auki Labs所着重的。Auki Labs的代币$AUKI首先在UniswapV3上市。像Uniswap这样的平台允许专案方直接创建流动性池，不需经过CEX审核，专案方也可以专注于产品开发和用户增长，而不必投入大量资源在交易所的上市流程上。

随后Auki Labs于9月4日在他们的第一个中心化交易所MEXC上市。Hayes表示他们节省了200,000美元的上市费用。

(备注：Auki Labs专注于开发空间运算技术，主打增强AR应用，让手机或AR眼镜能在同一实体空间里同步显示相同的虚拟物件。)

请降低上市估值，用户忠诚度摆第一

Hayes也提出许多建议给未来新创专案。他表示，请专案方在发行代币时考虑降低上市时的估值，以便用户更容易参与且更具上涨潜力。他也建议专案方可选择小规模的募资，并以低FDV上架代币，让早期用户能够与专案一起成长。这样不仅能提高用户忠诚度，也让专案在未来具备更好的抗跌性。

另外，Hayes建议那些一心只认为Binance或其他大型CEX能带来成功的专案方，请重新评估上市策略，毕竟CEX的上市费用昂贵，且不一定能带来长期的价格支撑。更有效的方式可能是透过提升日活跃用户(DAU)和加强产品市场契合度，专注让产品符合市场需求、让更多人愿意持续使用，进而吸引真实用户和社群的支持。

这样一来，代币的价格可以随着专案实际的成长而自然上升，而不是依赖上市费用来短期炒作代币价格，这样的价格也更有长期稳定性。