瑞士监管框架祭出对USDT等稳定币的最大威胁：发行者需有牌照！

2024年7月26日，瑞士金融市场监督管理局(FINMA)发布了指导文件，针对稳定币的监管环境进行了阐述，随着稳定币专案在瑞士的激增，FINMA也进一步限缩这些业者在当地的活动。

瑞士监管：稳定币可能是存款或集资计划

FINMA陈述，稳定币旨在提供低价格波动性，通常由法定货币等资产支持。

稳定币持有人通常对发行者有支付请求权，这些请求权可能被分类为银行法下的“存款”或“集体投资计划”。分类取决于资产是为了稳定币持有人的利益(指示集体投资计划)还是发行者的利益(指示银行存款)而管理。由于其支付机制的使用，稳定币经常落入反洗钱局(AMLA)的监管范畴。

稳定币有洗钱风险，发行商有义务KYC持有人

金融行动特别工作组(FATF)已指出，稳定币与其他加密货币一样，构成显著的洗钱和恐怖主义融资风险。这些风险包括匿名转帐、全球覆盖范围和在洗钱分层阶段的使用。稳定币的稳定性和价值存储功能增加了其对非法活动(包括绕过制裁)的吸引力。

稳定币发行者被视为AMLA下的金融中介机构，必须验证持有人和受益所有人的身份。如有疑问，必须重新验证。FINMA强调了稳定币相关洗钱和恐怖主义融资对瑞士金融中心的声誉风险。

稳定币发行商须有牌照，或由银行担保

国际上，预期稳定币发行者须接受国家监督，这与金融稳定委员会(FSB)的建议一致。在瑞士，接受公众存款通常需要银行牌照，除非适用例外情况。具体而言，若由银行提供默认担保支持的稳定币，如担保符合特定条件，则不需要银行牌照。

默认担保的要求

FINMA为稳定币相关的默认担保设定了最低要求：

1.个别请求权： 每个客户在发行人破产时，必须对提供担保的瑞士银行有个别请求权。

2.全面覆盖： 担保必须涵盖所有公众存款，包括利息。

3.维持上限： 总存款额不得超过担保的上限。

4.便捷索赔： 客户必须能够轻松和迅速地索赔担保。

5.法律抗辩： 允许银行提出法律抗辩。

这些要求加强了存款人的保护，但不等同于银行牌照下的保护。稳定币持有人不在银行法的存款保护规定范围内。

银行的声誉风险

提供默认担保的银行面临声誉和法律风险，尤其是在稳定币发行人未能履行AMLA义务时。发行人层面的不规范行为可能会因合同关系损害银行的声誉。不诚实的稳定币持有人可能会利用默认担保，增加银行的监管成本和法律风险。

联邦委员会报告：承认行动需求

联邦委员会关于修改银行法的报告强调需要重新评估默认担保等例外情况，以确保充分保护。FINMA旨在未来的监管讨论中解决这些风险，确保默认担保在监管框架内得到适当管理。

稳定币发行商在欧盟市场生存大不易

欧盟与英国等国家目前对稳定币的监管框架共识，对于稳定币发行商来说恐怕并不乐观。必须拥有当地合规执照，并且要求法币储备必须在当地。对于资金储备隐密，偏向“抗落地”，但主动配合打击犯罪要求的USDT来说，恐怕不易满足这些法治区域的要求。