11亿美元比特币选择权将到期！空方占优势锁定5万美元

由于比特币价格在12月4日一口气从57,000美元崩跌至42,000美元，跌幅高达26.50%，一些比特币多头人士仍在“舔伤”，因为这回崩跌使得多达8.5亿美元的多头比特币期货合约被清算，但更重要的是，这次的下跌使得“恐惧与贪婪指数”降至7月21日来最低水准。

1FTX交易所比特币/美元价格走势图。资料来源：TradingView

把这两件事相比是有些奇怪的，因为7月21日时，比特币价格低于30,000美元，当时把今年来的全部涨幅吐回。至于12月4日的42,000美元低点，今年来涨幅仍达44%。相较下，标普500指数今年来上涨21%，西德州原油价格则有41%的涨幅。

多头人士现在可能会聚焦存放在加密货币交易所的比特币水准，现在持续下滑，而且已降至三年来最低水准。根据CryptoQuant的数据，现在停泊在交易所的比特币不到227万枚，而且能够进行的交易愈来愈少，代表投资人不愿在短期内将比特币卖出。这是许多投资人认为看涨的情况。

与此同时，有11亿美元的选择权将在本周五到期，买权与卖权之间明显是平衡的，随着比特币在50,000美元之上的水准稳定下来，空头更是做好准备。

2比特币选择权合约的买卖权比例。来源：CoinGlass

利用买卖权比例来看，达到1.07，比特币多头有温和的7%优势，因为5.55亿美元的买权量比5.2亿美元的卖权量更大。然而，这1.07的指标也可能是“骗人”的，因为过去一周价格下跌11.5%，已经使得绝大部分做多的选择权押注变得没有价值。

举例来说，如果比特币的价格在12月10日世界标准时间上午8点(台湾时间下午4点)维持在52,000美元以下，那么这些买权中只有5,000万美元的买权是可以履行的。因为如果投资人押注的是以5.5万美元选择权买进比特币，那么合约到期时，币价低于此，交易是毫无价值的。

以下是以当前价格走势来看，最有可能发生的三种情况。12月10日到期可得的买卖选择权合约会依据到期时的比特币价格来判断，偏向哪一方，会构成理论上的获利：

在47,000美元到50,000美元之间：400口买权与6,600口卖权。净结果是3亿美元有利于卖权。

在50,000美元到54,000美元之间：1,700口买权与4,700口卖权。净结果是1.6亿美元有利于卖权。

高于54,000美元：2,400口买权与2,900口卖权。净结果是3,000万美元有利于卖权。

这样的粗估考量到买权适用于押注多头，卖权则是用于中性偏空交易。尽管如此，这过度简化了更复杂的投资策略。

举例来说，一名交易人士可能卖出买权，实际上是反向曝险于比特币高于特定价格。不过，这是难以估算的。

空方将尽力把比特币压在5万美元以下

比特币空头人士需要把币价压在50,000美元之下，才能获得3亿美元获利。另一方面，多头则要让币价维持在5.4万美元之上，才能让他们的损失减半。

考量到12月4日有20亿美元的杠杆多头部位被清算，多方可能会试图维持稳定，现在不愿意增加更多风险。对于做多的投资者来说，为了弥补这种短期的损失，是浪费力气的行为。

因此从这样的例子来看，空头显然在本周的选择权到期日维持优势。