Fed负债表规模已降至硅谷银行倒闭前！穆迪预测：联准会明年3月开始降息

在今年3月硅谷银行等多家美国银行连环暴雷后，联准会紧急搬出新纾困工具“银行定期融资计划”，银行从美国联准会(Fed)贴现窗口借取的资金也刷新新高，导致联准会资产负债表在一周内大幅增加约3000亿美元，截至3月21日时，资产负债表规模达到约8.733兆美元的高峰。

当时联准会表示，资产负债表规模大增属于短期现象，缩表仍将持续进行，而随着银行流动性危机缓解，据联准会官网最新数据显示，自3月21日后，联准会确实已持续缩表，截至6月20日，资产负债表规模降至8.362兆美元，已接近硅谷银行倒闭前的8.339兆美元规模。

联准会资产负债表规模变化。Source：Fed

与此同时，联准会的升息决策也引起市场关注，美国联准会在上月升息1码，将基准利率上调至5%-5.25%后，在本月决议暂停升息，是自2022年3月以来连续10次升息后首度未升息，不过FOMC的利率点阵图显示，2023年的最终利率预期值中位数是5.6%，这意味着可能至少会再升息2次以上。

联准会主席鲍尔(Jerome Powell)在上周四于参议院银行委员会听证会上表示，虽然在6月的FOMC会议没有升息，但不是停止升息的讯号，而只是放缓升息脚步，不代表不会继续升息，他重申了联准会坚定打击通膨的决心，并强调升息至5.6%是多数委员的共同意见。

穆迪预测明年3月开始降息

对此，穆迪分析(Moody's Analytics)发布最新报告认为，当前5%-5.25%的利率水平已足够高，足以使通膨降至联准会目标，然而，鲍尔在上周于美国国会作证期间的说法明确表明，这次暂停升息可能更多只是“跳过”升息，下半年仍有可能进一步升息，该机构的6月基准假设是不再会有升息，但此假设将在7月初重新评估。

目前来说，穆迪表示，该机构对升息决策的基准假设略有变化，与先前预测相同的是，预计联准会上月的升息，是当前紧缩周期的最后一次升息，利率将保持在5%至5.25%的区间，直至2023年底。

而不同的是，穆迪现在预测，FOMC不会在2024年1月开始降息，而是会将首次降息延后至2024年3月，原因是通膨仍比此前预期的更为持久。

穆迪在结论中提到：“虽然FOMC将根据货币紧缩对经济和金融状况的持续影响，采取进一步的政策举措，但我们预计，政策立场将有足够的限制性，随着时间推移，能将通膨降低至目标水平。到了2025年底，货币政策将保持限制性。联邦基金利率将在2026年初恢复至中性利率。”